统计局:2014年我国外部经济环境依然错综复杂

美国退出量化宽松、资本或撤离新兴市场、经济增速放缓……进入2013年,新兴市场国家经济增长遇到了不少冲击。在后金融危机时代,这些“新星”是否还能承担全球增长引擎?日前在上海举办的“2013陆家嘴论坛”上,业内人士显得乐观而谨慎。  在上海社会科学院世界经济研究所副所长徐明棋看来,发达国家经济政策的调整尤其是美国量化宽松的退出对世界经济的影响将是一个长期的缓慢的过程,对新兴市场的影响不会立竿见影。  “欧美股市和发展中国家的股市波动有着非常高的同步性。如果说资金流出发展中国家,流向发达国家,那应该是发展中国家股市下跌,发达国家的股市上涨。”徐明棋认为,全球股市整体低迷的表现说明,是金融机构在炒作中寻求投资机会。对于发展中国家的经济增长,不应该因为机构炒作显得悲观。  “近年来,全球GDP增长的整个组合的态势都发生了变化,不仅是GDP的规模结构,还包括GDP的增速结构。”瑞士再保险集团首席策略官、集团执行委员会委员杜尚瑞指出,以中国为代表的新兴经济体已经成为全球宏观经济的重要组成部分。  “普遍的预测是,到2015年新兴的亚洲经济体GDP总量将占到全球GDP的18%。”杜尚瑞评价乐观。  另一方面,专家认为新兴经济体的发展并不会一直顺风顺水,在促进经济健康增长方面,新兴经济体更应“谨慎”。  首先,成本上升已成为新兴经济体共同面临的问题。在美国世界大型企业研究会高级顾问及中国中心经济研究部主任伍晓鹰看来,新兴经济体必须面对人均收入上升推动劳动成本上升的趋势性问题。“在此背景下,必须要关注人均劳动报酬的上升和人均产出间的关系,要保证以生产率为代表的核心竞争力也能跟上经济发展脚步;更要关注收入分配。”  上海交通大学中国金融研究院副院长严弘认为,尽管目前来看国际大宗商品价格相对疲弱,但资源性商品的价格近年来波动剧烈给发展中国家带来挑战。“近期资源性商品价格疲弱主要源于美元的走强和发达国家货币政策的影响,但这也说明目前新兴国家动力不足;未来如果市场复苏,大宗商品价格或将再度走高或者波幅加大,这更加不利于新兴市场国家控制生产成本。”  而更为深层次的,还在于新兴市场国家也面临着内部结构的问题。徐明棋指出,以往发展中国家高速增长所形成的资产泡沫问题,此外还有资源环境问题、主要由收入分配问题导致的社会问题,都逐渐对这些国家的社会经济发展产生压力。  俄罗斯联邦储蓄银行首席经济学家兼董事总经理叶夫根尼•加夫里连科夫认为,对于新兴经济体,最重要的是要进一步加强能力建设,提高劳动者的素质和技能。“同时,应采取手段促进资本的有效配置,来支持新兴的、需要高技能的产业。”  严弘认为,尤其是发展中国家应该探索“对冲手段”。“新兴经济体应该进一步探索金融改革,尤其是发展和探索国际大宗商品市场,通过期货等对冲手段,把握市场对未来原材料产品的预期,应对原材料、资源性商品价格波动带来的冲击。”  “无论是发展中国家还是发达国家,从全球金融治理角度来说会越来越紧迫。国家之间需要建立合作,来遏制市场大规模的炒作,使得全球经济的调整,包括危机之后的复苏能更有序地进行。”徐明棋说。

据统计局网站消息,2月27日,国家统计局发布题为《地区格局悄然变化增长动力略有增强》的文章,回顾2013年世界经济及展望2014年发展。文章指出,2013年全球工业生产和贸易疲弱,价格水平回落,国际金融市场持续波动,世界经济增速继续小幅回落。预计2014年,发达国家和发展中国家内部经济会继续分化,欧洲和亚洲以外的发展中国家增长动力不足;尽管世界经济整体增速将略有提高,但我国面临的外部经济环境依然错综复杂。
  全文内容如下:   地区格局悄然变化增长动力略有增强
  ——2013年世界经济回顾及2014年展望
  回顾2013年,全球工业生产和贸易疲弱,价格水平回落,国际金融市场持续波动,世界经济增速继续小幅回落。其中,发达国家增长动力略有增强,发展中国家困难增多。预计2014年,发达国家和发展中国家内部经济会继续分化,欧洲和亚洲以外的发展中国家增长动力不足;尽管世界经济整体增速将略有提高,但我国面临的外部经济环境依然错综复杂。
  一、2013年世界经济运行基本情况   
(一)世界经济增速回落。据国际货币基金组织2014年1月份估计,按照购买力平价法GDP汇总,2013年全球经济增长3.0%,比上年放缓0.1个百分点;据世界银行2014年1月份估计,按汇率法GDP汇总,2013年全球经济增长2.4%,比上年放缓0.1个百分点。2013年,美国经济增长1.9%,比上年放缓0.9个百分点。日本经济增长1.6%,比上年加快0.2个百分点。英国共识公司2014年1月份预计,2013年欧元区经济下降0.4%,降幅比上年扩大0.2个百分点;俄罗斯、印度和南非经济增长1.6%、4.7%和1.9%,增速分别比上年放缓1.9、0.3和0.6个百分点;巴西经济增长2.4%,比上年加快1.4个百分点。
  (二)世界工业生产低速增长。2013年,世界工业生产增长2.7%,比上年放缓0.6个百分点。其中发达国家增长0%,放缓1个百分点;发展中国家增长5.9%,放缓0.1个百分点。
  
  (三)世界贸易持续低迷。据国际货币基金组织最新估计,包括货物和服务在内,2013年世界贸易量增长2.7%,增速与上年持平。其中发达国家进口量增长1.4%,比上年加快0.4个百分点;发展中国家进口量增长5.3%,放缓0.4个百分点。波罗的海干散货运指数回升。2013年,波罗的海干散货运指数波动中明显回升。1月4日为706点;9月24日回升至2021点,这也是2011年11月以来该指数首次突破海运业盈亏临界点(2000点);12月12日升至年中高点2337点;年末略降至2277点。
  (四)三大经济体中美国、欧元区居民消费略有起色。2013年,美国零售额增长4.4%,连续4年实现增长。欧元区零售量下降0.9%,降幅比上年收窄0.8个百分点。日本零售额增长1.0%,增速比上年回落0.8个百分点。
  (五)全球价格水平走低,但发展中国家通胀压力加大。2013年,世界消费价格(CPI)上涨3.2%,涨幅比上年回落0.1个百分点;发达国家CPI上涨1.6%,涨幅回落0.4个百分点;发展中国家CPI上涨5.8%,涨幅扩大0.5个百分点。印度、印度尼西亚、巴西和俄罗斯CPI分别上涨10.1%、7.0%、6.2%和6.8%,涨幅比上年扩大0.3、2.7、0.4和1.7个百分点。
  (六)三大经济体中美日就业市场持续改善。2013年,美国失业率为7.4%,比上年降低0.7个百分点;欧元区失业率为12.1%,比上年升高0.7个百分点,处于有统计数据以来最高点;日本失业率为4.0%,比上年降低0.3个百分点。
  (七)国际金融市场继续波动。发达国家股市回升,而发展中国家股市停滞甚至下跌。2013年,摩根士丹利(MSCI)发达国家指数累计上涨24%,而新兴市场指数下跌近5%。美国道琼斯平均工业指数2013年50次创新高,全年累计涨幅为26.5%;德国股市涨幅为24.6%,日本股市上涨54.0%。汇市明显波动。与年初相比,2013年底美元兑欧元贬值4.2%,兑英镑贬值2.3%,兑日元升值22.1%。2013年5月下旬至年底,印度、印尼、巴西、南非及土耳其等“脆弱五国”(FragileFive,简称BIITS)货币兑美元分别贬值了13.6%、25.5%、15.4%、10.7%和15.1%。
  (八)景气指标总体向好。据OECD统计,12月份,以长期趋势为100,OECD国家整体先行指数达100.9,连续12个月上升,其中,美国、欧元区和日本分别达101.0、101.1和101.4,均呈上升趋势,表明今后半年左右时间内发达国家经济前景看好。第四季度,全球及主要经济体制造业PMI及其中的新订单指数和出口新订单指数均有所回升,新兴市场制造业这三个指标均重回景气区间;全球服务业PMI受美国服务业PMI大幅下降的拖累比第三季度有所回落,但仍处于景气区间且显著高于上半年。12月份,全球制造业PMI升至53.3的近32个月最高水平,已连续第13个月高于50的临界点。其中,新订单指数为54.7,仅比11月份的近33个月新高略低0.1个点。
  二、2013年世界经济运行的主要特点
  (一)世界经济格局悄然发生变化。一是按购买力平价法计算的发展中国家经济总量首超发达国家。IMF最新估计,按购买力平价法计算,2013年发展中国家GDP占全球的50.4%(汇率法为39.4%),历史上首次超过发达国家,预计2018年将提高到53.9%。二是发展中国家对于世界经济增长的贡献率有所下降。2012年下半年高达91.9%,2013年上半年降至82.4%,预计2013年下半年降至74.6%。
  (二)主要经济体形势继续分化。2012年世界经济形势的分化主要表现为新兴经济体和美国强、欧日弱;2013年则主要表现为发达国家内部以及发展中国家内部分化扩大:发达国家内部继续分化,美国继续温和复苏、进入持续复苏轨道,量化宽松政策(QE)迎来转折点;日本货币和财政刺激“猛药”起效,经济复苏加快;欧元区艰难摆脱衰退,但全年仍为负增长;东亚和东南亚经济保持较快增长,而脆弱五国(印度、印尼、巴西、土耳其、南非)受制于内、外经济失衡,加上资本外流的冲击,经济发展较为困难。
  (三)贸易保护加剧。2013年,不仅诸如保障、双反、进口关税等传统贸易保护措施以及政府采购、自动配额等新型贸易保护措施有增无减,主要经济体还竞相组织排它性区域自由贸易协定并力争主导权成为贸易保护的新手段。从2008年以来,美国已经初步形成了以TPP(Trans-PacificPartnershipAgreement,跨太平洋伙伴关系协定)谈判为代表的“东线”,以TTIP(Trans-AtlanticTradeandinvestmentPartnership,跨大西洋贸易与投资伙伴协议)谈判为代表的“西线”和以TISA(TradeinServicesAgreement,服务贸易协定)谈判为代表的“中枢”。从截至目前的进展情况来看,TPP有望于2014年上半年率先达成,TTIP和TISA谈判也在积极进行中,美国主导的新型贸易规则的影响力已经初步形成。以GDP占全球份额衡量,TPP、TTIP和TISA分别高达40%、50%和65%,其对于全球贸易的影响巨大。
  (四)发达国家去杠杆化取得进展,发展中国家进展迟缓。“过度的杠杆化”是国际金融危机的根本原因。国际金融危机发生以后,发达国家家庭、企业、金融业、政府部门“去杠杆化”均取得不程度的进展。其中,美国企业和家庭部门债务负担已降至长期水平之下,政府财政赤字已从2009财年10.1%的二战后峰值降至2013财年的4.1%。欧盟通过严厉的财政紧缩措施遏止了财政赤字上升势头,通过财政联盟、银行业联盟以及欧洲稳定机制等措施打破了主权债务危机-银行业危机的传播链条。欧元区15国财政赤字占GDP比重从2009年的6.4%降至2013年的2.9%。发展中国家在经历了前几年的杠杆刺激后,正在逐步转变宏观策略,朝着去杠杆化的方向发展,但相对发达国家来说才刚起步。
  (五)发达国家政策调整是导致世界经济波动的重要原因。一是美国政策调整牵动国际金融市场。2013年初,美国政府面临“财政悬崖”,2013财年后7个月850亿美元的“预算自动削减措施”于3月1日正式生效。2013年5月下旬美联储释放可能提前削减购债规模(即逐步退出量化宽松政策)信号,由此至8月份,国际金融市场动荡加剧。逐步退出QE的预期导致发达国家长期利率上升,促使国际投资者对于资产重新估价并调整资产组合,国际资本从发展中国家特别是脆弱五国流出。由于美国国会参众两院未能在9月30日的最后期限前就政府预算方案达成妥协,陷入国债上限僵局,美国联邦政府被迫在10月1日-16日关门16天,这是17年以来的首次停摆。10月17日,美国众议院通过了“提高债务上限、为政府拨款”的议案,该协议将美国举债能力延长到今年2月7日,并为政府机构提供资金到今年1月15日。12月17日,美联储决定从2014年1月起,将月度购债规模从850亿美元减少到750亿美元。二是日本激进措施和欧元区稳定经济措施起效。“安倍经济学”政策已经实施一年,其内容包括宽松的货币政策、积极的财政政策和结构性改革三支箭,其中前两支箭效果显著,推动日元快速贬值(以带动出口增长)、价格稳定上涨进而提振民众信心。欧元区实施稳定经济的各项措施,包括放宽对部分成员国财政紧缩的要求,于5月3日和11月7日将主要政策利率(再融资利率)分别下调25个基点至目前的0.25%,7月5日欧洲央行承诺在较长期内维持超低政策利率的前瞻性指导;年末欧元区推出将银行业纳入统一监管的计划。三是美国政策动向对发展中国家外溢效应巨大。美联储提前削减QE的预期已使国际资本从发展中国家特别是“脆弱五国”撤出,造成相关国家本币大幅贬值、输入型通胀压力上升,五国央行在经济疲弱的情况下被迫连续升息来加以应对。其中,巴西在5月30日起的半年内5次升息,累计升息250个基点;印度在9、10月份两次升息,累计升息50个基点。
  三、对2014年世界经济的初步判断
  目前世界经济发展中的有利因素多于不利因素,经济增长动力略有增强。预计2014年世界经济发展将有所加快。
  (一)经济增速将略高于上年。按照汇率法计算,世界银行1月份预测2014年世界经济将增长3.2%,比上年加快0.8个百分点;英国共识公司2月份预测2014年全球经济将增长3.1%,比上年加快0.6个百分点。按照购买力平价法计算,国际货币基金组织(IMF)1月份预测2014年世界经济将增长3.7%,比上年加快0.7个百分点。
  (二)全球贸易增长将有所加快。国际货币基金组织1月份预测,2014年世界贸易量将增长4.5%,比上年加快1.8个百分点;世界银行1月份预测,2014年全球贸易量将增长4.6%,比上年加快1.5个百分点。
  (三)全球通货膨胀水平略有上升,但初级产品价格低位徘徊。英国共识公司2月份预测,2014年全球消费价格将上涨3.0%,比上年扩大0.2个百分点;世界银行1月份预测,2014年国际市场石油价格将下降0.6%,非能源价格将下跌2.6%。
  (四)美国和日本失业问题将继续缓解。英国共识公司2月份预测,2014年,美国失业率为6.5%,比上年降低0.9个百分点;日本为3.8%,降低0.2个百分点;欧元区为12.1%,与上年持平。

近两个月,以贵金属为代表,大宗商品价格一路下行。业内人士表示,对于周期性大宗商品品种,受制于经济复苏力度和终端需求,未来掉头向上的可能性不大,投资者须引起重视。

大宗商品价格根本性转变日前,大宗商品数据商

新葡亰1495app,生意社发布中国大宗商品市场分析报告显示,4月大宗商品供需指数为-0.47,均涨幅为-1.92%,反映该月制造业经济较上月继续呈收缩状态,经济下行风险加大。虽然4月的BCI数值-0.47较3月的-0.61略有改观,但生意社首席分析师刘心田认为,4月实际商品市场和制造业的境遇较3月更糟。不过,连续两个月的收缩,也为后市的扩张储备了力量。

国际商品价格的跌幅则更明显。诺亚财富管理中心研究部总经理连凯表示,4月,受全球经济复苏缓慢、大宗商品需求增长乏力等因素影响,大宗商品综合指数全月下跌2.79%。从分项指数看,贵金属跌幅最大,工业金属居次,跌幅分别为-9.57%和-5.06%。

连凯指出,“在黄金基本面没有发生本质变化的情况下,这种大幅下跌主要是市场情绪的宣泄;从中期看,全球经济弱复苏情况下,黄金及其他大宗商品需求受抑制将导致黄金价格面临调整;从长期看,黄金的抗通胀保值特性仍将发挥作用,黄金也仍然是主要配置资产之一。”至于其他周期性大宗商品品种,受制于经济复苏力度和终端需求,价格已经承压。最近公布的美国、欧洲和中国的弱于预期的宏观经济数据,进一步增强了有关全球经济增长前景的担忧情绪。中国作为全球最大的工业类大宗商品需求方,经济增速再回10%左右几乎不可能,其对大宗商品的需求也将下降。

连凯表示,从中国4月PMI指数看,官方PMI和汇丰中国PMI指数均显示,虽然景气指数仍在荣枯线上,但经济复苏疲弱,“为弥补”中国速度”的放缓,世界其他国家需要以远超过去数年的速度增长,从目前看,这也几乎是不可能出现的情况。”据悉,美国4月份Markit制造业采购经理人指数终值为52.1,略高于初值52.0;4月制造业PMI产出指数终值为53.7,初值53.6;4月制造业PMI新订单指数终值51.5,为去年10月以来最低,初值为51.8;就业指数终值为11月以来最低。欧元区4月PMI和德国IFO景气指数均下滑,显示经济复苏乏力。

对于大宗商品价格这种根本性的转变,分析人士表示,大宗商品价格走势转变主要基于两个原因:第一,大宗商品供应加速增长,过去十余年间,高企的价格鼓励了市场对大宗商品的投资。目前,铁矿石市场、铜等大宗商品产能过剩严重。第二,需求增速正在放缓。国际能源署预计,由于增长迟滞及燃料利用率上升,2017年发达经济体的原油需求将低于1997年。

流动性过剩带来不确定性给大宗商品带来更大风险的,则是各国竞相推出的货币量化宽松政策。

4月4日,日本央行推出多项量化宽松政策,包括扩大日本国债购买规模、延长所购日本国债的期限、扩大风险资产购买量、提前推出开放式资产购买计划等,意在到2014年底前将基础货币翻倍。欧洲央行5月2日宣布,下调主要再融资利率25个基点至0.5%,将隔夜贷款利率从1.5%下调至1%,并维持隔夜存款利率为零不变。同时还将向商业银行提供无限资金的时间至少维持到2014年年中。

市场人士指出,在各国竞相放松货币政策的环境下,由于美元、欧元、日元均为主要的国际性储备货币,因此美、欧、日本的货币政策具有较强的溢出效应,将对接下来的商品投资带来更多不确定性。

首先,全球风险偏好有望提振,强化国际资本向新兴市场流动的意愿。连凯表示,发达经济体货币政策从有节制的宽松向无限量宽松转变的新取向,大大降低投资者面临的政策退出风险,但大量廉价的货币供应使投资者能获得的收益大大降低。为弥补差异,投资者常常愿意承担更多风险。可以预期的是,2013年新兴市场经济体将获得更多资金的追捧。不过,投资者需警惕新兴市场经济体资产估值过高的风险。根据国际金融协会的数据,受投资者风险偏好影响,流入新兴市场的资本已出现回升,主要驱动因素包括:发达经济体的量化宽松政策、发达市场较低的收益达不到市场资金预期、新兴市场较高的增长和较高的利率。

其次,发达经济体货币贬值,新兴市场国家面临货币升值压力。根据国际清算银行公布的数据,2009年以来,大举实施量化宽松政策的发达经济体,如美国、日本和欧元区,其实际有效汇率累积贬值幅度较大,同期名义汇率累积贬值幅度全球排名前15。而货币升值的国家中,未实施量化宽松的发达国家及发展中国家居多。连凯认为,虽然美元指数在一系列QE的抑制下,未出现大幅攀升,但随着美国经济复苏持续,中长期来看,美元仍会走强。短期来看,美元指数将继续震荡调整。

第三,价格上升,资产泡沫膨胀风险增加。对于风险的追逐,将使风险资产面临估值过高的风险。今年以来股市的增长有目共睹。在过剩流动性和风险偏好的推动下,股市可能继续走高。新兴市场股市亦会受到追捧。而在空前强大的量化宽松政策刺激下,美国的房地产市场强势复苏,日本的房地产市场也开始复苏,土地价格上涨、房屋新开工数据连续第七个月上升、

REITs收益率节节攀升。连凯指出,“在流动性和通胀的支持下,全球房地产市场将继续欣欣向荣,价格泡沫会进一步聚集。”

此外,连凯表示,基于大宗商品的双重属性,过剩的流动性虽会对大宗商品价格形成支撑,但需求的下降及计价货币美元的升值将在一定程度上抵消大宗商品价格的上涨,“因此我们判断,大宗商品价格会持续疲软。”对于这些情况,投资者在下一阶段的操作中,都务必引起注意。

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