印染行情VS业绩 到底是谁在吃掉印染厂的利润?

投资建议  印染行业淘汰落后产能,印染费有望持续上涨,并且有望进一步传导到下游印染面料。印染行业推荐航民股份,印染面料首推联发股份,其他推荐华纺股份,美欣达。  要点  事件:G20峰会将在杭州召开,为了让天空呈现“浙江蓝”,浙江省印染、化工等高污染产业将受到重点整顿。1月上旬,柯桥区委区政府分三个联合检查组,对全区印染企业开展了地毯式检查,此次印染产业整治提升“亮剑”行动。柯桥区印染产能占到全国印染产能三分之一以上。春节前,绍兴柯桥区对64家印染企业实施停产整治,总计排污量105197.9吨/日。随着去产能的展开,印染费用预计迎来提价窗口。  淘汰落后产能,印染站在供给侧改革风口,首选航民股份:随着“大气十条”、“水十条”、“新环保法”的相继出台,以中小企业为主的印染行业迎来关停潮。而此次浙江G20峰会只是柯桥区印染厂关闭的导火线。即便没有G20,印染行业淘汰落后产能,龙头企业市场份额提升也是长期趋势。柯桥是国内最大的印染集群产地,2015年柯桥区已淘汰落后印染产能1.3亿米,落后织造产能0.3亿米。特别是近5年来,柯桥区已累计淘汰和整治各类低端落后企业(作坊)1993家,累计淘汰落后印染产能42.68亿米、织造产能17.08亿米。因此印染行业淘汰落后产能将是长期趋势,行业龙头有望持续受益。航民股份规模行业领先,产业链完整,是行业内竞争力最强,盈利能力最强的公司之一,所以印染费价格上涨,首选航民股份。  染费成本有望传导到下游印染面料,推荐联发股份等:印染行业此番产能大整顿,将直接减少印染行业的供给,促使染费上升;上游染费的上升,会在一定程度上抑制下游印染布产量,从而促使印染布价格的上升。印染面料推荐联发股份。其他推荐华纺股份、美欣达。  风险提示:环保成本上升风险;价格上涨幅度低于预期风险。(同花顺)

澳门新葡亰平台游戏 ,G20峰会结束之后,江浙地区的印染企业迎来了首个纺织印染传统旺季,仓库的成品被拉空了、坯布运输车排到了厂外……到处都是一片忙碌景象。而行业内与同行交流时,一个匪夷所思的问题正困扰着他:为何今年以来印染行情如此火爆,而最近印染上市企业的半年报业绩却让我们看到了差、差、差!一边是火爆的印染行情,一边是不乐观的印染业绩报表,孰错孰对?到底谁在忽悠着谁?

印染行情VS业绩:“冰火两重天”

1、火爆行情,柯桥、盛泽印染企业迎来“金九银十”

进入9月份,柯桥、盛泽印染企业迎来传统的“金九银十”生产旺季。柯桥地区,目前印染企业仓库备货已被采购商拉完了,成品仓库基本上是“零库存”。盛泽地区,从节后过来一开工就很忙,又恰逢金九银十的旺季,现在企业也是接单不断,车间满负荷运转。目前出一缸的时间大约在半个月左右,对于一些颜色较为鲜艳的,出货更慢,比之前相比差不多慢了3-5天左右。

2、五大印染上市龙头半年度业绩:吃不饱!

2016年上半年,五家印染上市公司实现营业总收入39.91亿元,净利润3.71亿元,资产总计达123.63亿元,其中,航民股份排名第一,实现营业总收入15.85亿元,净利润2.78亿元。

五家印染上市公司纺织印染板块营业总收入30.91亿元,营业总成本25.31亿元,平均毛利率18.10%。其中航民股份以14.35亿元的营业收入和27.17%的毛利率位居榜首,但毛利率偏低的情况也有出现,华纺股份以及三房巷纺织印染板块毛利率均低于10%;2016年上半年毛利率同比增长企业仅有华纺股份和美欣达,增长幅度分别为1.29%和3.35%。整体来看印染行业盈利水平未有明显提升。

为何印染行业出现如此南辕北辙的现象,笔者认为,主要有以下几点因素;

1、环保高压,印染产能大幅受限,单价上涨产出减少

今年上半年,绍兴柯桥区的印染行业经历了一次“浴火之旅”:70家印染企业关停,100多家印染企业刚性整治,数万名职工分流安置,占全国印染产能三分之一的柯桥区一下子削减了约30%产能。另一方面,部分中小型印染企业经营困难,退出以及关停频频出现,产能压缩导致了染费价格平均提升20%以上。这些企业的退出虽贡献了一部分市场份额,但在印染产能过剩的今日,低成本开拓新的市场份额难度加大,印染产能本身就供需不足,在未来成本、环保压力增大之下,关停的产能预计依旧难以恢复。单价上涨产出减少,这成了印染业绩差的主要原因。

2、染料大幅上涨、治污费用增加,成本因素让印染企业盈利甚微

目前,我国染料行业处于寡头垄断的局面,产能高度集中,主导企业聚集了近70%的产能,议价能力强。进入传统旺季,下游需求回暖,染料主导企业涨价意愿强。今年以来,染料提价潮一波接着一波,直接导致了印染企业染料成本的大幅上涨。

然而除却上游染料价格的上涨,煤炭市场回暖、热电耗费提升,环保压力带来的治污费用增加、人工成本提高等一系列因素令印染企业综合经营成本不断增加。因此,成本因素也让印染企业的盈利甚微。

3、染费频涨价,下游织造企业接受程度难

而印染企业面这些问题,唯一的选择便是集中提高染费,将成本不断往下游转移,然而下游织造虽不掌握议价权,但目前整个纺织市场的景气程度并不高,江浙地区的织造企业对染费上涨也是怨声载道,从今年来看,印染行业的涨价潮相比去年稍有减少,可见大环境下印染行业也已经在考虑织造企业的接受程度。另外一方面,受成本端压力被迫提价却也限制了产品利润的上行空间。这也是目前印染企业利润提升困难的主要结症所在。

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